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      上游紙漿供給賽道觀察
      來源: | 作者:和君供應鏈事業部 周陽、閆娜 | 發布時間: 2021-08-29 | 73 次瀏覽 | 分享到:

      上游紙漿為生活用紙成本的主要構成,但是長期依賴海外進口,投資壁壘高,集中度高,是具有稀缺性的價值資源。生活用紙是跟身體和食物接觸的產品,所以政策對于質量要求比較高,大多是用木漿或者竹漿作為原材料,紙漿的成本占到整個生活用紙成本的60%左右,紙漿價格的波動對于生活用紙的生產和銷售影響大,頭部企業在漿價處于低谷時有足夠的資金實力進行儲備,更具有競爭優勢。此外,木漿每年消耗量為3500萬噸左右,其中近2300萬噸需要依賴進口,對外依存度為65%左右,并且從長期看,受限于國內森林資源不足,環保政策壓力大等,我們木漿進口的趨勢依然不會改變。國產木漿為1200萬噸左右,近五年的復合增速為5.83%,保持可觀的增長,廣西、四川等林木資源豐富的省份開始受到重視。另一方面,相對而言紙漿廠的投資金額較大,具有較高的競爭壁壘,目前主要由晨鳴(300多萬噸)、金紅葉(200多萬噸)、太陽紙業(近200萬噸)占據,CR3占到60%以上,集中度相對較高。總體而言,紙漿跟林木資源的數量密切相關,而林木資源是相對有限的,所以紙漿是一種稀缺資源,可以長期進行投資布局的資源。


      國內竹漿資源多位于山川地區,砍伐難度高,整體市場規模有限,但確是我國獨特的資源。竹漿價格和纖維長度都位于闊葉漿和針葉漿之間,通常被用作針葉漿的替代材料,相比較木漿是依賴進口而言,我國的竹資源十分豐富,占到全球竹資源的1/3,而相應的竹漿市場開發潛巨大,當前每年的消耗量為200萬噸/年左右,在生活用紙中是用量為109萬噸,占生活用紙比重為10%,該比例持續提升,而根據合理預估我國竹漿市場的規模為400萬噸/年左右,未來依然具有一定的市場空間。


      竹林分布區域集中,砍伐具有周期性,機械化操作困難:我國可用于造紙的竹林主要分布在四川、廣西、貴州、云南等川貴地區,其中四川地區占66%左右,而且多位于山川地帶,道路不通,難易實現機械化操作,整體砍伐難度較高。另一方面受雨水季節、竹筍生長等因素影響,每年只有半年時間適合砍伐竹林,所以從事竹林砍伐的經濟收益價值相對不高,目前從事砍伐的竹農大多50歲以上,年輕人大多外出打工,只有過年期間會回家進行砍伐,而春節前后3-4個月的砍伐量占全年砍伐量的50%左右,所以對于紙漿廠而言,需要做好周期應對,為全年儲備足夠多的竹料資源。


      制漿環節投資壁壘高,環保壓力使得牌照或成為制漿稀缺資源:竹片收購價格近十年沒有發生太大變化,制造環節機械化程度高,所以整體的制造成本相對穩定,另外受運輸成本因素等影響,制漿企業存在明顯的物理半徑,通常分布在竹資源豐富地區。從進入壁壘角度看,制漿產能投資金額較高,目前新投放的產能大多是10萬噸以上,投資規模相對較大,受碳達峰、碳中和等因素影響,各地區很難審批通過環評審批以及獲取熱電聯產等牌照資源,所以現有很多制漿企業大多采取原有工廠技改的方式來擴大產能,具有資金和牌照雙重壁壘,制漿環節具有很強的優勢壁壘。目前集中度較高,CR3為58.89%,預計頭部企業新增產能實現投放后預計CR3將達到60%。


      竹漿紙成為健康環保的熱門概念,斑布等品牌借勢崛起,開辟新品類,但是價值宣傳與價值感受不一,仍需中長期建立竹漿紙品類標準和品類信譽度:2014年四川環龍有限公司率先推出國內第一家竹纖維本色生活用紙品牌“斑布”并迅速發展之后,竹漿品牌如雨后春筍發展,據京東平臺統計,目前有220多個竹漿生活用紙品牌。市場上的竹漿生活用紙品牌有斑布、心相印竹π、藍漂、鷗露(OULU)等。竹林相比較森林而言具有生長周期短,具有一定的抗菌性等特性,所以相對具有一定的優勢,但是從消費者價值感知看,消費者更加關注干凈和價格,是不是環保或者抗菌并不是主要關注因素,所以整體價值感知較弱,并且現有很多企業利用其他紙漿來做成黃色紙,在一定程度上導致整個竹漿紙市場概念被亂用,未來隨著鷗鷺等主打竹漿紙的企業實現快速發展,或許竹漿紙的品類信譽度將進一步提升。

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